阳泉租房网:内地通胀加速回落 钱币宽松延续

admin 4周前 (09-30) 快讯 34 1

沈建光 京东团体副总裁、京东数科首席经济学家、研究院院长 姜传钺 京东数科研究院宏观研究员

5月12日,国家统计局宣布了4月通胀数据。其中,CPI同比上涨3.3%,较上月回落1个百分点;PPI同比下降3.1%,较上月回落1.6个百分点。由于供应加速恢复、需求改善迟缓、国际油价大跌等因素,物价指标快速回落,通胀风险消退;在二季度全球经济衰退、外需压力凸显的靠山下,通胀压力缓解有助于钱币政策空间的进一步打开。

供应恢复动员CPI回落

食物价钱下行是CPI回落的主要缘故原由。随茈芠ㄙ型y加速恢复,食物价钱同比降至14.8%(环比-0.9%,远不及季节性)。其中,猪肉价钱同比降至96.9%,鲜果、鲜菜划分降至-10.5%和-3.7%,三者环比均显著弱于季节性。非食物价钱降至0.4%,国际油价下跌以及新冠疫情延续压制非食物价钱。其中,能源相关(交通通讯、栖身)、衣茧奶懦策P比回落。焦点CPI同比小幅回落至1.1%,处于历史低位。

猪价同比或进入下行通道。CPI的焦点变量依然在于猪肉,4月CPI猪肉分项同比96.9%,拉动CPI同比约2.36个百分点(贡献率约72%)。但自2月中旬最先,猪肉价钱延续回落(相比2月高点降幅跨越10%),同比涨幅也显著下降(去年10月以来低点)。存栏方面,3月能繁母猪存栏为2,164万头,延续6个月泛起回升。此外,非洲猪瘟强度也有降低。凭据4月19日农业农村部向导先容,3月以后天下陆续讲述13起非洲猪瘟疫情,共扑杀1,313头生猪,较去年同期显著下降。

不外,在非洲猪瘟和新冠疫情的配合作用下,第二季度猪肉供应仍面临较大压力,猪肉价钱可能泛起频频。但随荌罴ぃ硈t走高以及产能不停恢复,猪价同比或已见顶,未来有望逐步下行。

粮价输入性通胀风险可控。近期部门农产品国际价钱大涨,引发市场对海内粮价上涨的担忧,而笔者以为这一风险可控。一方面,对于外洋价钱显著上涨的稻谷和小麦,中国的入口依赖度低、且库存丰裕,因此海内外市场的联动性不强,国际涨价的影响有限。2019年,中国稻谷、小麦的自给率高达98.5%和118.2%,库存消费比也到达85.1%和91.1%。

另一方面,对于风险敞口更大的大豆(依赖入口)以及玉米(库存下降),国际价钱均由于供需宽松而显著走弱。2019年,中国大豆的入口依存度达85.2%,库消比只有7.8%;玉米的库销比也降至46.8%。此前有报道称,中国正思量增添美国农产品入口(特别是大豆和玉米),在国际价钱偏低的靠山下,这也将进一步抑制海内粮价走强。

油价暴跌加剧工业品通缩

油价大跌影响下,PPI降幅加深。原油作为「大宗之母」,涉及产业链众多,是PPI订价的焦点要素,历史数据显示国际油价与海内PPI关联度高。4月布伦特油价同比跌幅高达74%,而中国PPI同比也降至-3.1%。细分行业来看,石油及相关产业链PPI环比降幅最为显著,好比油气开采、石油煤炭加工、化学制造、燃气生产供应、造纸、有色玄色加工等。此外,油价下行也会通过交通工具燃料、水电燃料平分项拖累CPI非食物价钱。

工业品价钱通缩仍将延续。疫情之下,经济活动低迷使得全球原油需求大幅回落。据国际能源署 (IEA) 最新展望,今年全球能源需求预计将降低6%左右,创近70年来最大降幅。4月尾最先,由于OPEC+减产协议最先执行、主要消费国需求改善等缘故原由,油价触底回升;但从同比角度看,未来一段时间油价仍将显著拖累PPI,预计接下来海内工业品价钱将延续通缩态势。

年内通胀有望继续回落

综上所述,CPI方面,受猪价同比见顶、消费恢复迟缓等影响,年内CPI有望继续回落,通胀压力显著缓解;PPI方面,由于油价仍处低位、大幅反弹动力不足,工业品通缩短期难以扭转。在笔者看来,当前海内生产基本恢复,而消费改善相对滞后、外需打击逐步展现,叠加中国历久面临有用需求不足的问题,因此物价不具备大幅上行的条件。央行一季度钱币政策讲述对通胀的定调是「物价形势总体可控,通胀预期基本平稳,中国不存在历久通胀或通缩的基础」。虽然讲述中也提及「新冠肺炎疫情等因素可能从供求两个方面继续对物价形成扰动,应保持亲切监测剖析」,但当前「控通胀」的重要性或显著不及「稳增进」和「保就业」。

对于政策而言,通胀压力的缓释有助于进一步打开钱币政策的空间。新冠肺炎疫情打击之下,今年全球经济衰退已成定局,海内经济面临亘古未有的挑战,尤其是二季度外需打击接踵而至。连系钱币政策执行讲述中「增强钱币政策逆周期调治,把支持实体经济恢复生长放到加倍突出的位置」的表述,中国的钱币政策将保持宽松基调,灵活运用各项政策工具,保障流动性供应、降低企业融资成本,支持实体经济特别是中小微企业渡过难关;同时宽松的钱币环境有助于配合财政政策发力,尽快推动总需求的恢复。■ 题为编者所拟。本版文章,为作者之小我私家意见,不代表本报态度。

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